产业链淡季黑色系维持振荡：96ky开元官方网站

本文摘要：近期，黑色系由品种主力合约争相挽回十一长假以来倒数5周的下跌趋势，袭港有所不同程度跌幅：上周螺纹钢、铁矿石领跌，周跌幅在10%—11%;热轧跌幅互为;而煤焦仍然不受基本面承托，跌幅比较受限，在4%—6%区间。

近期，黑色系由品种主力合约争相挽回十一长假以来倒数5周的下跌趋势，袭港有所不同程度跌幅：上周螺纹钢、铁矿石领跌，周跌幅在10%—11%;热轧跌幅互为;而煤焦仍然不受基本面承托，跌幅比较受限，在4%—6%区间。从主流贸易商钢材成交价情况来看，环比前一周成交价下降较显著，从而造成钢材价格保持高位力量严重不足。期货领跌，基差贴水程度加剧继前周黑色系由品种主力合约期现价差发散后，上周价差再次不断扩大，贴水程度加剧。其中，热轧和焦炭主力合约由前期升水再次改以贴水;而铁矿石主力合约期现价差再次返回-70元/吨的深度贴水格局，解释期货领跌明显。

周内华东华北螺纹钢现货集中于暴跌170—220元/吨，全国范围热轧报价暴跌120—160元/吨为主，但华东以及华中部分地区跌幅多达200元/吨。原料方面，除外矿指数与国内期货市场同步密切，造成周跌到7.7美元外，其他价格皆保持涨势。港口矿价周涨5—10元/滑吨，周中一度冲上600元/滑吨。

煤焦现货价格涨幅更加颇，周涨幅在100—200元/吨区间为主。钢企有序减产，排挤铁矿石市场需求从上周期现价格展现出来看，难于得出结论钢弱原料强劲的结论。根据我们的测算，周内螺纹钢盘面利润上升200元/吨至盈亏均衡，热轧盘面利润上升150元/吨至百元以内。现货利润某种程度有250—350元/吨下降，目前华东华北利润空间在正负200元/吨以内。

近期样本表明钢企盈利面回落负于，周环比上升3个百分点至53.37%，而高炉动工和生产能力利用情况则沿袭大位中小幅下降趋势。同时钢企对于铁矿石的订购也有所上升，周内日均铁矿石疏港量为276.9万吨，环比上升7万吨/天，港口库存缔造年内新纪录11135万吨。此外，创年内新纪录的还有国产矿的生产能力利用率，在前期矿价走高的必要性刺激下，该生产能力利用水平环比再行减0.3个百分点至65.7%。融合基本面辨别，我们保持铁矿石在黑色金属中稍机的观点。

旺季完结，钢铁行业市场需求转弱从上周周内钢材贸易商成交价情况来看，周初日成交量一度降到11万吨水平，仅有周日皆成交量仅有13万吨。这与节后5周日皆16.9万吨的成交量相差近4万吨/天，可见市场需求转入淡季下降显著。以上海市场为事例，周度螺线成交价更进一步下降2000吨至2万吨水平，为9月下旬以来最好成交价水平。重返到中间库存环节，之后检验我们前期的辨别：去库存动力弱化，近期社会库存水平为844万吨，周环比去库存量仅有2.9万吨，而其中线材和中厚板库存还呈现出增长势头。

综上所述，在产业链市场需求转入淡季变换期现价格比较高位的背景下，建议投资者警觉价格高位消息传递的风险。从基本面辨别，铁矿石在黑色系由中的弱势地位没转变，建议中长期空头操作者可以优先考虑到铁矿石，同时注意其期价深度贴水风险。

建议以务实套利操作者居多。可配备板块中比较偏强的成材以及煤焦品种多头来对冲铁矿石单边上调的风险。

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